1.3　考研真题与典型题详解

一、概念题

1．激励

答：激励是把管理层的报酬同其绩效挂钩，以使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。激励有两种基本方式：（1）绩效股方式，即企业运用一定的业绩评价指标评价管理层的业绩，视其业绩大小给予管理者数量不等的股票作为报酬；（2）管理层股票期权计划，即允许管理层在未来某一时期以预先确定的价格购买股票。

2．公司制企业

答：公司制企业是指依照国家相关法律集资创建的，实行自主经营、自负盈亏，由法定出资人（股东）所组成的，具有法人资格的独立经济组织。一般，公司分为有限责任公司与股份有限公司。

公司制企业的主要特点包括：（1）独立的法人实体；（2）具有无限的存续期；（3）股东承担有限责任；（4）所有权和经营权分离；（5）筹资渠道多元化。

3．经济周期

答：在市场经济条件下，经济发展通常带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁荣、衰退、萧条几个阶段的循环，这种循环称为经济周期。

一般而言，在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应采取扩张的策略；在衰退阶段，企业应收缩规模，减少风险投资，投资无风险资产，以获得稳定的收益；在萧条阶段，企业应维持现有的规模，并设置新的投资标准，适当考虑一些低风险的投资机会。

4．利率

答：利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。利率在企业财务决策和资金分配方面非常重要。一般而言，资金的利率由三部分构成：（1）纯利率；（2）通货膨胀补偿；（3）风险报酬。其中，风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。

5．纯利率

答：纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。影响纯利率的基本因素是资金供应量和需求量，因而纯利率不是一成不变的，它随资金供求的变化而不断变化。精确测定纯利率是非常困难的，在实际工作中，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券的利率来代表纯利率。

6．流动性风险报酬

答：流动性是指某项资产迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能迅速转化为现金，则说明其变现能力强，流动性好，流动性风险小；反之说明其变现能力弱，流动性不好，流动性风险大。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好、变现能力强，所以流动性风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。一般而言，在其他因素均相同的情况下，流动性风险小和流动性风险大的证券利率差距介于1%～2%之间，即流动性风险报酬。

二、简答题

1．简述企业的财务活动。（燕山大学2009研；北京林业大学2006研）

答：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业的生产经营过程，一方面表现为物资的不断购进和售出；另一方面则表现为资金的支出和收回，企业的经营活动不断进行，也就会不断产生资金的收支。企业资金的收支，构成了企业经济活动的一个独立方面，就是企业的财务活动。

企业财务活动可分为以下四个方面：

（1）企业筹资引起的财务活动

在筹资过程中，企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金，表现为企业资金的收入；而企业偿还借款，支付利息、股利以及付出各种筹资费用等，则表现为企业资金的支出。这种由于资金筹集而产生的资金收支，就是由企业筹资引起的财务活动。

（2）企业投资引起的财务活动

企业筹集资金的目的在于把资金用于生产经营活动以取得盈利，不断增加企业价值。企业把筹集到的资金用于购置自身经营所需的固定资产、无形资产等，形成企业的对内投资；企业把筹集到的资金投资于其他企业的股票、债券，与其他企业联营进行投资以及收购另一个企业等，形成企业的对外投资。无论是企业购买内部所需各种资产，还是购买各种证券，都需要支出资金。当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时，会产生资金的收入。这种因企业投资而产生的资金的收支，就是由投资引起的财务活动。

（3）企业经营引起的财务活动

企业在正常的经营过程中，会发生一系列的资金收支。首先，企业要采购材料或商品，以从事生产和销售活动，同时要支付工资和其他营业费用；其次，当企业将产品或商品售出后方可取得收入，收回资金；再次，如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式筹集所需资金。以上活动所产生资金的收支，属于企业经营引起的财务活动。

（4）企业分配引起的财务活动

企业在经营过程中会产生利润，也可能会因对外投资而分得利润，这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。企业的利润要按规定的程序进行分配：首先要依法纳税；其次要用来弥补亏损，提取公积金；最后才能向投资者分配股利。这种因利润分配而产生的资金收支，属于由利润分配而引起的财务活动。

综上所述，财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的，而是互相联系、互相依存的。这四个方面构成了完整的企业财务活动，即财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。

2．试述作为财务管理目标，利润最大化的弊端以及企业价值最大化的合理性。（北京林业大学2005研）

答：财务管理目标有不同的表现形式，各形式都有自己的合理性和弊端。

（1）利润最大化。其观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。

目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：

①没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；

②没能有效地考虑风险问题；

③没有考虑利润和投入资本的关系；

④利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；

⑤往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；

⑥利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。

由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。

（2）公司价值最大化。公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了公司潜在的或预期的获利能力。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。

以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：

①这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；

②这一目标反映了对公司资产保值增值的要求；

③这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；

④这一目标有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。

3．简述资金利率的构成要素。（重庆工商大学2008研）

答：资金利率即利息率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。通常，资金的利率由纯利率、通货膨胀率和风险报酬三部分构成。其中，风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。

（1）纯利率。纯利率是指无通货膨胀、无风险时的均衡利率，在实务中一般以扣除通货膨胀后的国债利率表示。资金供应量和需求量是影响纯利率的基本因素，因此纯利率会随资金供求的变化而变化。

（2）通货膨胀率。通货膨胀率是指预期未来的通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率。通常，某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，对投资项目的投资报酬率也会产生影响。无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。

（3）违约风险报酬，是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险反映了借款人按期支付本金、利息的信用程度，为弥补违约风险带来的损失，投资人要求提高贷款利率。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比，借款人的信用等级越高，违约风险越小，投资者要求的风险补偿就越小，反之亦然。

（4）流动性风险报酬。衡量流动性的标准在于资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好、变现能力强，所以流动性风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。通常，在违约风险与期限风险相同的条件下，最具流动性的金融资产与最不具流动性的金融资产彼此间的利率差距——流动性风险报酬，介于1%～2%之间。

（5）期限风险报酬。一项负债到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险也越大，为弥补这种风险而增加的利率水平即期限风险报酬。利率水平一定时，长期债券的价格变动大于短期债券。证券期限越长其市场价值波动的风险越高，因此，为鼓励对长期证券的投资，必须给予投资者必要的风险补偿。只有在利率预期剧烈下降时，投资者才愿意投资于长期证券而不愿意投资于中短期证券。

综上所述，某一特定借款或投资的利率主要受五大因素影响，只有合理预测以上因素，才能比较合理地测定利率水平。

4．金融市场对企业筹资有什么作用？（青岛大学2009研）

相关试题：

请简述金融市场与公司理财的关系。（简答题，江西财经大学2015研）

答：金融市场是资金融通的场所。企业资金的取得与投放都与金融市场密不可分，金融市场发挥着金融中介、调节资金余缺的功能。熟悉金融市场的各种类型以及管理规则，可以让企业财务人员有效地组织资金的筹措和资本投资活动。

金融市场对公司财务活动的作用主要体现在：

（1）为公司筹资和投资提供场所。金融市场上存在多种多样方便灵活的筹资方式，公司需要资金时，可以到金融市场上选择合适的筹资方式筹集所需资金，以保证生产经营的顺利进行；当企业有多余的资金时，又可以到金融市场选择灵活多样的投资方式，为资金寻找出路。

（2）公司可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。当企业持有的是长期债券和股票等长期资产时，可以在金融市场转手变现，成为短期资金，而远期票据也可以通过贴现变为现金；与此相反，短期资金也可以在金融市场上转变为股票和长期债券等长期资产。

（3）金融市场为企业理财提供相关信息。金融市场的利率变动和各种金融性资产的价格变动，都反映了资金的供求状况、宏观经济状况甚至发行股票及债券公司的经营状况和盈利水平。这些信息是企业进行财务管理的重要依据，财务人员应随时关注。

（4）分散风险。在金融市场的初级交易过程中，资本使用权的出售者在获得资本使用权购买者（生产性投资者）一部分收益的同时，也有条件地分担了生产性投资者所面临的一部分风险。这样，资本使用权出售者本身也变成了风险投资者，使经济活动中风险承担者的数量大大增加，从而减少了每个投资者所承担的风险。在期货市场和期权市场，金融市场参加者还可以通过期货、期权交易进行筹资、投资的风险防范与控制。

（5）转售市场。资本使用权出售者可根据需要在金融市场上将尚未到期的金融资产转售给其他投资者，或用其交换其他金融资产。如果没有金融资产的转售市场，公司几乎不可能筹集巨额资本。此外，由于公司股票没有到期日，即股票持有者无法从其发行者处收回购买股票的资本（除非股票发行者想收回已发行的股票），因此，股票转售市场的存在显得格外重要。

（6）降低交易成本。金融市场减少了交易的搜索成本和信息成本。金融市场中各种中介机构可为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件，沟通买卖双方的信息往来，从而使潜在的金融交易变为现实。金融中介机构的专业活动降低了公司的搜索成本和信息成本。

（7）确定金融资产价格。金融市场上买方与卖方的相互作用决定了交易资产的份格，或者说确定了金融资产要求的报酬率。金融市场这一定价功能指示着资本流动的方向与性质。此外，在金融市场交易中形成的各种参数，如市场利率、汇率、证券价格和证券指数等，是进行财务决策的前提和基础。

综上所述，企业资金的取得与投放都与金融市场密不可分，金融市场发挥着金融中介、调节资金余缺的功能。熟悉金融市场的各种类型以及管理规则，可以让企业财务人员有效地组织资金的筹措和资本投资活动。

三、论述题

1．试述我国企业财务管理目标的选择。要求：阐明自己的观点及理由。（燕山大学2009研）

答：我认为，以“股东财富最大化”为财务管理目标，是我国企业的最佳选择。原因如下：

不同国家的企业面临的财务管理环境不同，同一国家的公司治理结构不同，发展战略不同，财务管理目标在体现上述根本目标的同时又有不同的表现形式。财务管理目标主要有利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化三种观点。

（1）我国在改革开放以来，受西方微观经济学思想的影响，逐渐形成了以“利润最大化”为目标的观点。

目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：a．没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；b．没能有效地考虑风险问题；c．没有考虑利润和投入资本的关系；d．利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；e．往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；f．利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。

（2）伴随着现代市场的越来越有效，以“股东财富最大化”为目标的观点被普遍认可。

股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标体现出以下优点：

a．股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响；

b．股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力；

c．股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。

此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、融资和资产管理决策效率的反映。

股东财富最大化也存在一些缺点：

a．股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；

b．由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；

c．股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。

（3）另外，也有人将“公司价值最大化”作为企业财务管理的目标。

该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。但同样存在一些问题：a．对于非上市公司这一目标值不能依靠股票市价做出评判，而需通过资产评估方式进行，出于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确；b．公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这给公司实际经营业绩的衡量也带来一定的问题。

综上所述，每种财务管理目标，都存在一定的局限性。但实践表明，在将股东财富最大化进行一定约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。这些约束条件是：①利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到股东的盘剥；②没有社会成本，即公司在追求股东财富最大化的过程中所耗费的成本都能够归结于企业并确实由企业负担。此时，股东财富最大化的过程中将不存在与相关者的利益冲突。因此，经营者就能专注于一个目标——股东财富最大化，从而实现公司价值的最大化。

因此，随着我国市场经济与资本市场的发展，尽管利润最大化目标还具有一定的参考价值，但在一定约束条件下，采用股东财富最大化作为财务管理的目标，已经成为我国企业财务管理目标的最优选择。

2．为什么将企业价值最大化作为财务管理目标？（青岛大学2009研；广东商学院2007研）

答：企业价值最大化即公司价值最大化。财务管理目标有以下三种不同的表现形式：①利润最大化；②股东财富最大化；③公司价值最大化。具体分析如下：

（1）“利润最大化”观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。

目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：①没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；②没能有效地考虑风险问题；③没有考虑利润和投入资本的关系；④利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；⑤往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；⑥利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。

由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。

（2）股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量，股票价格也是股东未来所获现金股利和出售股票所获销售收入的现值，所以，股票价格一方面取决于企业未来获取现金流量的能力，另一方面也取决于现金流入的时间和风险。

与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标体现出以下优点：

①股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响；

②股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力；

③股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。

此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、融资和资产管理决策效率的反映。

股东财富最大化也存在一些缺点：

①股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；

②由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；

③股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。

（3）公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。

以企业价值最大化作为财务管理目标，其理由主要有以下三点：

（1）以企业价值最大化作为财务管理目标弥补了利润最大化的不足。如果以利润最大化作为财务管理目标，一方面，没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；另一方面，它没有考虑时间价值和风险价值，取得的同一利润额所用的时间不同，其价值不同，承担的风险也可能不同。

（2）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。

（3）以企业价值最大化作为财务管理目标更符合我国国情。在我国，有人认为应将企业经济效益最大化作为财务管理目标，因为经济效益是指投入与产出的关系，即以一定限度的资源消耗获得最大限度的收益。以企业价值最大化作为财务管理目标，体现了对经济效益的深层次认识，不仅考虑了风险与报酬的关系，还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来，使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足，从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。因此，企业价值最大化应是财务管理的最优目标。

综上所述，公司价值最大化的目标，考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，反映了对公司资产保值增值的要求，有利于克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。

3．你认为企业财务管理的目标应该是什么？为什么？影响财务管理目标实现的企业可控因素主要有哪些？（燕山大学2007研）

答：（1）我认为股东财富最大化是财务管理目标是企业的最佳选择。原因在于：

财务管理目标有以下三种不同的表现形式：①利润最大化；②股东财富最大化；③公司价值最大化。具体分析如下：

①“利润最大化”观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。

目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：a．没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；b．没能有效地考虑风险问题；c．没有考虑利润和投入资本的关系；d．利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；e．往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；f．利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。

由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。

②股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量，股票价格也是股东未来所获现金股利和出售股票所获销售收入的现值，所以，股票价格一方面取决于企业未来获取现金流量的能力，另一方面也取决于现金流入的时间和风险。

与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标体现出以下优点：

a．股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响；

b．股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力；

c．股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。

此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、融资和资产管理决策效率的反映。

股东财富最大化也存在一些缺点：

a．股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；

b．由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；

c．股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。

③公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。

公司价值最大化的目标，考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，反映了对公司资产保值增值的要求，有利于克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。但是该目标同样存在一些问题：a．对于非上市公司这一目标值不能依靠股票市价做出评判，而需通过资产评估方式进行，出于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确；b．公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这给公司实际经营业绩的衡量也带来一定的问题。

综上所述，每种财务管理目标，都存在一定的局限性，但经过实践表明在将股东财富最大化进行一定约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。这些约束条件是：①利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到股东的盘剥；②没有社会成本，即公司在追求股东财富最大化的过程中所耗费的成本都能够归结于企业并确实由企业负担。

在以上这些假设前提下，股东财富最大化的过程中将不存在与相关者的利益冲突。因此，经营者就能专注于一个目标——股东财富最大化，从而实现公司价值的最大化。股东财富最大化目标对上市公司来说是一个比较容易获得的指标，但对于非上市公司而言，从理论上这些公司的价值等于公司在市场上的出售价格，或者是投资人转让其出资而取得的现金。对一个正常经营中的企业而言，很难用这种整体出售的价格来衡量。因而从实践上看，可以通过资产评估来确定非上市公司价值的大小，或根据公司未来可取得的现金流入量来进行估值。

（2）影响财务管理目标实现因素包括宏观经济环境、法律环境以及企业内部环境等，这些因素中，企业能够控制的因素又可具体分为直接因素和间接因素。

①企业可控的直接因素包括：

a．经营现金流量。因为股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量，所以企业经营活动产生的现金流量的多少直接决定企业财务管理目标实现的程度。

b．资本成本。资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，资本成本越低，则意味着，企业在获得同样的现金流入量的情况下，可以获得更多的现金净流量，从而更有利于企业财务管理目标的实现。

②企业可控的间接因素包括：

a．经营活动。由于企业的现金流量主要由经营活动产生，因而经营活动对于企业财务管理目标的实现具有决定性意义。

b．投资活动。资本投资的目的大多是为了增加产量、进步产品机能、降低本钱，或者减少活动资产占用。投资支出是一项重要的现金流出，除非它有助于增加收入、降低本钱或减少营运资金，否则会减少股东财富，不利于财务管理目标的实现。可见，企业的投资活动对于企业财务管理目标的实现也具有十分重要的意义。

③筹资活动。资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集。筹资活动对于股东财富的影响十分复杂，企业必需对此进行权衡，确定相宜的负债权益比，降低均匀的资本成本，以利于增加股东财富。广义的筹资流动还包括股利分配，股利分配决议计划同时也是内部筹资决议计划。

综上所述，几乎企业活动中的每一个方面，都对企业财务管理目标的实现具有不同程度的影响，且企业自身在一定程度上可以进行控制。因此，企业应加强各方面的工作，从各个方面保证企业财务管理目标的实现。