你真的理解你投资的企业吗

2013年11月24日

众所周知，能力圈与安全边际是价值投资最为重要的两大原则。能力圈的作用在于锁定正确的投资对象，安全边际的意义在于避免为正确的投资对象支付过高的价格。

所谓能力圈，就是知道自己知道什么、知道自己不知道什么，永远只在自己熟悉的领域内投资。做职业投资以来，本人一直坚守能力圈原则，只做自己理解的企业。但做投资越久，越觉得理解一个行业、一个企业何其难哉。

我们曾一度认为对银行、白酒行业是理解的，但一个资产负债期限结构错配，一个治理公款消费的禁令，就让银行、白酒两大行业的很多公司现了原形。我们对互联网冲击下的银行业未来，更是看得有些不清晰了。

熟悉一个公司的产品、品牌，了解其核心管理层，看懂其商业模式，看清其发展战略，读懂其财务报表，预测其未来一两年的收益增长，这些都不足以表明该公司在你的能力圈之内，如果你看不清楚企业未来5～10年的状况。对企业是否具有持续竞争优势的洞察能力，才是评判我们能力圈的真正边界。

我们之所以目前还不太担心对这两大行业的投资会出现不可控的风险，其原因在于，当初为我们的投资留有足够的安全边际，并且在银行中选择的是经营保守的浦发银行，在白酒中选择的是品牌力与产品力强大的泸州老窖。

我们能做的与要做的是，在投资内守住我们的能力圈，在投资外扩展我们的能力圈。